中国神华每股分红2.26元或2.44港币，分红率75%和去年一样样，A股股息率6%，H股股息率8.1%，正常得非常正常。中国神华涉及煤炭、发电、煤化工、运输的煤炭能源全产业链，能较大程度上对冲煤价波动的风险，在供给侧改革和碳达峰背景下经营的稳定性较高。使用相同的金额回购H股而非A股，无疑将更大程度地增加公司每股资产净值或每股盈利。

按3月26日中国神华A股收盘价18.13元计算，公司的股息率高达10%；而港股当日的收盘价才14.50港元，对应的股息率更是高达15%。充沛的现金流、大股东较高的持股比例和较低的代理成本往往会带来大比例分红，对中小股东极为有利，也能较大幅度增加公司价值。相较于2020年度约360亿元的现金分红，为何中国神华回购H股的实际金额如此之小？

1、中国石化化工销售华南分公司

中国神华没有挥霍其产生的巨额自由现金流，而是选择通过现金派息将其返还给股东，充分公司管理层的明智权衡。包括此次拟分配的股息，中国神华自上市以来向股东分配的现金分红累计将超过3000亿元，较按4月30日港股价格计算的总市值还要高。公司于2017年6月4日公告控股股东拟筹划涉及公司的重大事项，8月就正式公布了中国国电集团与神华集团重组合并为国家能源投资集团的消息。

2、中国神华回购

可以看出，尽管神华的H股价格较低，股息收益率更高，但涨幅还低于A股。近几年来，国家严格控制新增煤炭产能和火电项目立项，2018年中国神华的商品煤产量约3亿吨，但2019年和2020年分别为2.8亿吨和2.9亿吨，还有所下降。根据中国税法，符合条件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益为免税收入。

3、中国石化回购计划

中国神华是全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，主要经营煤炭、电力、新能源、煤化工、铁路、港口、航运七大板块业务，以煤炭采掘业务为起点，利用自有运输和销售网络，以及下游电力、煤化工和新能源产业，实行跨行。年之后，中国煤炭行业实施供给侧改革，煤价大幅反弹，神华的盈利能力随之跃升。年中国神华A股的除权除息日是7月10日，但当时公司因控股股东重组处于停牌状况，难以清晰判断市场反应。

4、中国神华h股2019分红

即使是在支付了250.6亿元的现金分红后，期末中国神华的现金余额仍高达1128.8亿元，较上年同期增加了711.3亿元。中国神华的H股总数约为33.9亿股，仅占公司总股数的17.1%，如果大规模实施回购，流通股的比例可能很快就会突破香港联交所的最低要求。

5、中国神华h股历史股价

再来看2017年3月17日晚中国神华披露的590.7亿元的巨额分红预案，公司A股价格的反应是一个涨停加第二个交易日8.33%的涨幅；H股则收盘上涨了16.28%。

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